從高手中偷師：投資十誡（上）

聖經有＜十誡＞，林本利亦有其＜十誡＞。

林本利何許人也？相信很多 blog 友及讀者都不會感到陌生。

林 Sir 為前理工大學會計及金融學院副教授、經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。

他執教理財班逾4年，每當教導入門的學生，林Sir都會傳授＜投資十誡＞，而這十誡據說是林 Sir 從眾多長綫投資者的成功經驗學習所得。港股今年經歷大起大跌， 恒指從高位28588已跌了約8,000點，林 Sir 說現回看這十誡別有一番感受......

轉載自【利財筆記】林sir：與我一生的「投資十誡」

第一誡：不要借錢用作消費

筆者：借錢用作消費，代表個人理財狀況已經響起警號，入不敷支，結果將會債台高築，更惶論投資。

第二誡：不要只買指數基金
過去數年，恒指都在21000至23000點之間上落，若買入盈富基金（02800）或其他指數基金持貨至今，港股近日約21000點，「過去7年得個桔！」他認為打工仔是否要在強積金買入盈富或港股指數基金，要看何日退休，像現時恒指跌至2萬點，打工仔月供多年也零回報，很大鑊。

筆者：這一點筆者反而未敢苟同，翻查 google finance 過去10年盈富基金的紀錄，若在 2005年買入持有至昨天，淨股價回報約 46%，當中未計及每年平均約 3% 多的股息收入。更加有趣的是，財經媒體 CNBC 訪問股神巴菲特，請他提供身價上億美元的NBA球星詹士大帝（Lebron James）提問的投資秘訣，股神建議每月固定投資低成本的美股 ETF（指數基金），同時保留大量現金就對了，不必想太多、太複雜。事實上，很多打工仔上班時間太長、工作太忙碌，未必有時間去熟讀個股的話，ETF絕對是一個好的投資選擇。著名投行摩根士丹利也認為連專業的基金經理有時都難跑赢大市＜摩笛：你為什麼不能勝過大市？＞

第三誡：不盲目相信投資專家
林 Sir 透露自己有朋友今趟誤信報章的專家專欄，買入很多「炒股」，輸了很多錢。近半年很多專家開班授課，港交所（00388）股價300元仍鼓勵入市，如今港交所只有180元，試問這些專家情何以堪？他坦言自己近期白髮也多了，在逆市中教理財很大壓力，「自己輸錢不緊要，最怕累人輸錢。」因此，他忠告不要盲目相信專家，「連我也不要信，今年7月我也誤判『七翻身』，但幾天後已知形勢不妙，急忙逃生。我只是教大家投資理財的知識。投資智慧，包括判斷力、隨機應變、累積經驗和教訓等，還要靠自己。」

筆者：投資是一個很「個人」的計劃，所以財務策劃尤如一套度身訂造的西裝，應該因應不同人的「身裁」如年紀、收入、個人承擔風險的能力、未來會否需要重大支出等等來制訂。另一方面，財經演員收入往往靠曝光率、每日或每周專欄給散戶寫「貼士」，哪有時間去分析每一隻股票的基本因數？一星期寫專欄寫足五天，假如每天都只推介同一支股票的話，早就給大眾「柴台」了。

第四誡：不要過分分散投資
林Sir常常主張大家買入約 10 隻自己熟悉的股票，每個行業買入一兩隻股，已能分散投資風險。手持太多股票，只會無暇研究。

筆者：投資者，不熟不做。常常有人說：「別把所有雞蛋放在同一籃子裡。」巴菲特說，「只有不知道自己在做什麼的人，才需要分散投資」。所以巴菲特和芒格等價值投資大師信奉「雞蛋應該放在同一個籃子裡，然後看好它」，將資金集中在少數股票，而這些股票必須經過長時間的研究與篩選，最後才投資自己最了解、未來發展最清晰、掌握度最高的上市公司。最後千萬不要「把雞蛋放在別人的籃子裡」。意思是說，投資一定要自己學、自己操作。力不到不為財，切勿因為偷懶、想不勞而獲，而將投資理財假手他人。

第五誡：不要貪勝不知輸
林Sir今年4、5月教大家「賺多少、沽多少」先行套利，他坦言當時也很冒險，若股市繼續狂升，太早獲利便會被大家責備。他回想2007年8月初，眼見恒指升上23000點，市盈率接近20倍，達以往股災水平，已盡沽手上股票，豈料傳出「港股直通車」這特大利好消息，往後恒指升上31958點，林Sir也沒法賺取。不過，港股往後一年跌至最低的10676點，從31000點水平雙倍奉還。因此股市最後10%升勢很難賺，他認為每年能賺取10%的合理回報便要心足。

筆者：如何界定甚麼時候才賣出股票？早前大時代完結前全清倉又是否必勝？是否賺了20-30%時就要賣股票「止賺」？一時的跌市是否代表投資的公司消失了投資價值？投資的公司的基本面是否真的發生了巨大的變化？投資的公司股票價格是否真的被市場嚴重高估？賣股票後，有否更值得投資的對象？而這問題最近止凡兄都有討論，有興趣可以去看看另一高手的解答。

還有五誡，下一篇再續。

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