投資101：資金成本的概念

唐勤決定的起心肝，希望即使再忙也好，都要盡量抽時間寫作。

因為對於寫作，筆者愈來愈覺得是自我發掘的一種過程。通過寫作，可以對自己對過去的經驗溫故知新，同時發覺寫作某程度上對唐勤來說是減壓的一種方法。

在未來的日子裡，筆者想多從自己的過去經驗來著手寫作。雖然自己算不上投資高手，但畢竟從過去十多年的工作經驗中領略到一點點小知識，還望自我梳理一下以及和各位志同道合分享。

唐勤今天想分享有關投資的基本概念：「資金成本（Cost of Capital）」。

筆者相信，一般散戶及業餘投資者（有時候包括筆者自己）都很少會考慮「資金成本」的概念。

甚麼是「資金成本」？

「資金成本」為企業融資的詞語，本意是指企業為籌集和使用的資金而付出的代價。站在企業融資的角度來說，「資金成本」是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據，企業力求選擇令「資金成本」最低的籌資方式。站在企業投資角度來說，「資金成本」是評價投資項目、決定投資取捨的重要標準。「資金成本」還可用作衡量企業經營成果的尺度，即經營利潤率應高於「資金成本」，否則表明業績欠佳。

簡單來說，企業投資某項目的先決條件，必先考慮本身的「資金成本」，對比該項目要求的回報率再作投資決定。

各位一定會問，有關企業融資的概念與一般老散又有何干？對於企業來說，「資金成本」可以是一個十分複雜的問題，當中可能牽涉到普通股權、優先股權、債權、可換股債權，等等的概念，當中可以做到非常複雜的操作，在此不贅。但筆者認為，作為一介散戶及業餘投資者，了解自己的資金成本對作出自身的投資決定非常有裨益。

散戶的「資金成本」？

作為個人及散戶，套用企業融資的「資金成本」概念，我們一般只考慮兩種資金的來源：自有資金（Equity Capital）及債務資金（Debt Capital）。

對於Equity Capital，筆者還是喜歡用中文的表達方法「自有資金」。故名思義，散戶的自有資金就是靠每月收入（不論工資收入或生意投資分紅）減除個人開支所剩下的儲蓄，能做投資的資金。

Debt Capital，債務資金，理解相對簡單，就是單靠個人能力能拿到的貸款額度，當中不論閣下從哪裡拿到的貸款：從銀行、從財務公司、抑或從高利貸，均屬於​​債務資金。

筆者從工作中學到，公司的自有資金往往都是最昂貴的資金渠道，所要求的回報率比債務資金為高。一般人可以這樣理解：試想想，我們一天到晚為口奔馳，大部分時間用來工作上班，所得血汗錢豈非珍貴？所以血汗錢用來投資的所得回報率理應愈高愈好。

而現實中，筆者的老闆經常說，自有資金就是自己口袋裡的錢，債務資金就等如別人的錢，所以最好的方案就是盡量拿別人的錢來為自己賺錢，這就是財務槓桿的原理。事實上，企業投資一般都會運用槓桿，很少會完全用自有資金來投資。對於個人來說，打個比方，買一套投資房產，自己首期出30%，銀行按揭付餘下70%，就是運用自有資金及債務資金的最佳例子。

但水能載舟，亦能覆舟，債務資金的運用亦須得宜，當中考慮就是債務的成本利率，以及借貸比率，以上兩項比率過高就是問題。而過度運用槓桿，當市場逆轉的情況發生，容易造成資不抵債，及負資產的形成。再用買投資房產的例子，閣下買樓的時候，必考慮有關銀行貸款的利息（比如 P - 2,85%）以及能貸款的比率（樓價的70%）。

無論哪個資金渠道，投資者都應該善用所有資金渠道，同時留意風險及平衡。

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