2016年8月28日 星期日

投資101:資金成本的概念

唐勤決定的起心肝,希望即使再忙也好,都要盡量抽時間寫作。

因為對於寫作,筆者愈來愈覺得是自我發掘的一種過程。通過寫作,可以對自己對過去的經驗溫故知新,同時發覺寫作某程度上對唐勤來說是減壓的一種方法。

在未來的日子裡,筆者想多從自己的過去經驗來著手寫作。雖然自己算不上投資高手,但畢竟從過去十多年的工作經驗中領略到一點點小知識,還望自我梳理一下以及和各位志同道合分享。

唐勤今天想分享有關投資的基本概念:「資金成本(Cost of Capital)」。




筆者相信,一般散戶及業餘投資者(有時候包括筆者自己)都很少會考慮「資金成本」的概念。

甚麼是「資金成本」?

「資金成本」為企業融資的詞語,本意是指企業為籌集和使用的資金而付出的代價。站在企業融資的角度來說,「資金成本」是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據,企業力求選擇令「資金成本」最低的籌資方式。站在企業投資角度來說,「資金成本」是評價投資項目、決定投資取捨的重要標準。「資金成本」還可用作衡量企業經營成果的尺度,即經營利潤率應高於「資金成本」,否則表明業績欠佳。

簡單來說,企業投資某項目的先決條件,必先考慮本身的「資金成本」,對比該項目要求的回報率再作投資決定。

各位一定會問,有關企業融資的概念與一般老散又有何干?對於企業來說,「資金成本」可以是一個十分複雜的問題,當中可能牽涉到普通股權、優先股權、債權、可換股債權,等等的概念,當中可以做到非常複雜的操作,在此不贅。但筆者認為,作為一介散戶及業餘投資者,了解自己的資金成本對作出自身的投資決定非常有裨益。

散戶的「資金成本」?

作為個人及散戶,套用企業融資的「資金成本」概念,我們一般只考慮兩種資金的來源:自有資金(Equity Capital)及債務資金(Debt Capital)。

對於Equity Capital,筆者還是喜歡用中文的表達方法「自有資金」。故名思義,散戶的自有資金就是靠每月收入(不論工資收入或生意投資分紅)減除個人開支所剩下的儲蓄,能做投資的資金。

Debt Capital,債務資金,理解相對簡單,就是單靠個人能力能拿到的貸款額度,當中不論閣下從哪裡拿到的貸款:從銀行、從財務公司、抑或從高利貸,均屬於​​債務資金。

筆者從工作中學到,公司的自有資金往往都是最昂貴的資金渠道,所要求的回報率比債務資金為高。一般人可以這樣理解:試想想,我們一天到晚為口奔馳,大部分時間用來工作上班,所得血汗錢豈非珍貴?所以血汗錢用來投資的所得回報率理應愈高愈好。

而現實中,筆者的老闆經常說,自有資金就是自己口袋裡的錢,債務資金就等如別人的錢,所以最好的方案就是盡量拿別人的錢來為自己賺錢,這就是財務槓桿的原理。事實上,企業投資一般都會運用槓桿,很少會完全用自有資金來投資。對於個人來說,打個比方,買一套投資房產,自己首期出30%,銀行按揭付餘下70%,就是運用自有資金及債務資金的最佳例子。

但水能載舟,亦能覆舟,債務資金的運用亦須得宜,當中考慮就是債務的成本利率,以及借貸比率,以上兩項比率過高就是問題。而過度運用槓桿,當市場逆轉的情況發生,容易造成資不抵債,及負資產的形成。再用買投資房產的例子,閣下買樓的時候,必考慮有關銀行貸款的利息(比如 P - 2,85%)以及能貸款的比率(樓價的70%)。

無論哪個資金渠道,投資者都應該善用所有資金渠道,同時留意風險及平衡。

Enjoy INVEST Enjoy LIFE




16 則留言:

  1. 擔凳仔霸頭位,認真學習。:)

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  2. Cost of equity > cost of debt, 在實際生活上卻不是這樣的一回事.實在太多人都是risk aversive, 寧願將錢放在savings account, 完全不追求任何回報。

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    1. 魔兄你好。這就是散戶與企業的操作分別,一般人認為借貸不好,就是因為risk averse。心態決定命運。

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  3. Tom兄的回歸帶來了很多新知識呢:D

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    1. 多謝塘人兄,期望能夠持之以恆繼續寫作吧。:)

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  4. 適量及小心地使用槓桿,可以增加財富增長的速度

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    1. 沒錯,就是想表達這個道理。公司借貸投資,為什麼個人不可以?

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    1. 多謝醉心兄,大家一起平等交流,唔敢當「大師兄」,哈哈。

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  6. 多謝tom kan兄分享! 是你的fans^^

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  7. 個人感覺,自有資金比債務資金成本更加高,因一般人自有資金既成本可能係工作幾十小時,但債務資金可能只需要每年2,3%利息就可以。

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    1. you got it! 正所謂自有資金就是自己口袋裡的錢,債務資金就等如用別人的錢。

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