長生不老的投資

人人皆希望長壽。

來到今天，「長命百歲」可能不只是一句祝賀語這麼簡單。近日有報導指，一隊醫學研究科學家團隊，從一款本來用於醫治糖尿病的藥物中，發現了它亦有延長細胞壽命的功效。該藥曾在老鼠身上作出測試，科學家發現用藥後的老鼠不但更健康，壽命亦延長了40%。而科學家就估計，若能在人體身上研發成功，將可令70歲的老人擁有等於50歲的人體機能，並有望令人活至120歲。

但閣下有沒有想過，太長命對個人財政會是一個挑戰？當人可以活至120歲，假設從20歲開始工作60歲退休的話，豈不只有40年的工作時間，卻需要儲備往後60年生活的費用？

再極端一點，如果閣下長生不老，對財政又會構成怎樣的壓力？而投資取態又會變成怎樣？

筆者認識一位金融界朋友，最近在他的報紙專欄裡提及在飛機上看了一齣有關「長生不老」的愛情電影。可能是因為職業病，他看完故事後不是在想怎樣「長生不老」，而是在考慮「如果投資也有不老的話，應該如何設計這投資組合呢？」

朋友認為重點有三：看重現金流；資產市值的波動意義不大；可以承擔更高的風險。以下是節錄自該文章：

一、二）看重現金流，資產市值的波動意義不大

首先你要了解你的現金需求是甚麼。因為資產的增值與貶值對長揸的人來說意義不大。只要滿足生活上的現金需要，便可放膽作長線投資。反而需要關心再投資風險，舉例說：買一些短期債券，資金到期時，利率假若下跌再投資時，便拿不到原來的利息。

三）可以承擔更高的風險

一般來說，投資年期越長，風險承受能力越高。今天世界上投資對沖基金最積極的機構投資者便是大學的捐獻基金（endowment fund），因為它們的現金流需要低，投資取態偏重資本增值。如果世界上突然出現很多不老投資組合，對高風險負產的需求便會增加，風險溢價會急降，風險資產價格的便會激升。

筆者：的而且確，「現金流」對於投資來說非常重要，因為當投資產生的現金流入能覆蓋所有生活上的開支之後，就能達到財務自由，這是最基本的道理。但有了「現金流」後，又是否真的不用理會「資產市值的波動」？

投資年期愈長，投資者的確所能承受的風險愈大，當中不用太過擔心資產市值的短期波動。但唯一要留意的兩點是：第一，資產是否長線穩健？君不見2008年時買入了雷曼迷債、或於大時代中買入妖股的朋友們下場、又或是戰爭時難民慌忙逃離家園房產；當投資的產品不是永恆的時候，是否適合永遠投資？假設閣下投資巴郡的股票，就算最近四十年來所得的投資回報維持超高狀態，但有誰能保證股神退休後，巴郡不會倒下？這亦涉及再投資風險（Reinvestment Risk），隨了朋友所講的債券到期再投資風險之外，如上述，世上又有否直至永恆的投資？

第二，價格的超長線走勢是否向上（假釋閣下投資100年），上升幅度是否比通脹為高？資產值與投資收益率息息相關，當資產長期貶值的時候，不但會蠶食本金，而且亦會影響投資收益率。好像最近香港零售市場步入寒冬，繼而影響商舖物業的空置率及租金水平，商舖物業價值亦隨之下挫。同樣道理，股票價格亦會因為營商大環境及公司的盈虧而受到影響。而長線來說，如果投資追不上通脹的話，本金及收入皆會受蠶食，這是很簡單的道理。

那麼，如果能夠長生不老的話，應該投資甚麼最穩妥？其實某些富豪已經回答了這問題。李兆基說，他願意以99%財富換取30年的青春，有信心在生意上創更多輝煌；李嘉誠的大部份財富都來自長和系；另有很多例子不能盡錄，其實答案就是投資自己的生意。試問有甚麼投資能讓投資者擁有實質的控制權？當其他公司的創辦人、主席、總裁都有退休的一天，若然自己有能力及能夠掌控公司到永遠，何須把資金交給別人？而當人能長生不死的話，又哪怕失敗後沒有翻身之日？另一方面筆者想到的就是投資土地（不只是房屋），英國最富有家族之一，地產發展商高富諾（Grosvenor）就是表表者。家族超過300年歷史，英國西敏公爵（Duke of Westminster）高富諾，身家約126億英鎊，比英女皇更富有，而他們的財富傳承全靠土地及房產投資與開發得來。目前高富諾在全球設立了17個辦事處，專注城市地產投資，在卡爾加里、溫哥華、三藩市、華盛頓、倫敦、劍橋、斯德哥爾摩、里昂、利物浦、北京、上海、香港、東京、愛丁堡等十多個城市投資了商業、零售、住宅等各類物業。而在香港，位於荃灣區油柑頭的「皇壁」就是出自他們的手筆。

世上沒有一勞永逸的投資工具，無論投資甚麼都好，力不到不為財。年輕時應該抓緊時間，投資也好、創業也好，找一種合適自己的方法。雖然成功並非必然，但筆者唯一肯定的是，如果自己有無窮無盡的時間之下，只要有心有毅力去做的話，「有生之年」肯定能夠達到財務自由。

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