延遲享樂對投資的重要性

最近唐勤又看到幾篇有關「延遲享樂（delayed gratification）」的文章、之前標竿兄都寫過有關概念，當中少不了有名的「棉花糖實驗（Marshmallow Experiment）」：

科學家找來一群兒童，一次安排一位兒童進房間，各發給他們一顆棉花糖，如果他們能夠在研究人員離開的15分鐘內忍住沒吃掉的話，就可以獲得第二顆棉花糖。事實當然是，有些孩子一口就吃掉棉花糖；有些雖然努力抗拒誘惑但功敗垂成；有些兒童成功忍耐了15分鐘而獲得第二顆棉花糖。

棉花糖實驗正正體驗「理性」與「感性」的拔河。

事隔多年，研究成果發現一個現象，當年那些懂得克制欲望的孩子，不論是學業表現還是考試成績都相對優秀之外，薪水較高，也比較不會有藥物濫用的問題。反之，急著吃掉棉花糖的孩子，無論是在公在私，似乎都比較容易惹麻煩。

實驗結果似乎說明了成功人生的關鍵在於享有「延遲享樂」的能力，成功靠的是你今天願意犧牲，而獲得明天的成果。對於這個唐勤覺得應理解為忍耐力（Patience、Perseverance、Persistence）以及自控能力（ability of self control），這又與投資的成功與否有莫大的關係。

正確的「投資」心態應是一個長遠的計劃，這已經在小弟的其他文章中提及過很多次。買入資產時的心態基本上應該是以長期持有為核心，因為出出入入的行為只是「短炒投機」而已，炒賣的後果隨了要付高昂的交易費用（transaction costs）外，也增加出錯的風險。

然而，人是感性的動物，情緒起伏是常態。然則唐勤一直都認為投資是很「悶蛋」的事情，因為買入資產後長期持有，袖手旁觀，慢慢等待現金流入或資本增值，甚麼也不做的時候，可謂度日如年。在這漫長的過程當中，就是考驗著投資者的忍耐力及自控能力，因為人性的驅使，少一點定力的投資者往往都會因為不耐煩，再加上自視過高的情況下，而跌入買買賣賣、相對刺激的短炒投機陷阱中。

這情況在「大時代」發生的時候就更加明顯。當資產價格上升，周遭的人情緒亢奮，投資者往往都會按捺不住而按了「賣出」制，不能「忍耐」及「自控」而放棄「延遲享樂」，俗稱「割禾青」、「即食文化」，放棄之後更上一層樓的機會。大市當中又夾雜著幾多狂喜、貪婪、恐懼以及不忿的情緒？

「延遲享樂」說來容易，但面對誘惑，凡人往往都是力不從心，惟有在關鍵時刻要想起「棉花糖實驗」，時時刻刻提醒自己要忍耐、自制。